行业和优质公司良好的业绩表现仍可继续支撑医药板块获得相对溢价收益，投资医药行业应该是目前不错的投资选择，给予行业“增持”的评级。

    8.估值评价：医药板块估值高企，启动板块整体行情的可能较小

    医药板块享有较高估值溢价。年初以来，医药板块良好的防御性、成长性和政策支持力度使其享有了较高溢价。从目前估值情况看，板块溢价虽然在高位，相对于A股整体的溢价率水平在62%%，高于历史50%的平均水平，但是由于市场对宏观经济下行的担忧，资金对防御性的医药板块特别的偏好，此外，由于其自身明确的成长性，和目前医药行业所处的高速发展阶段，因此我们因为医药板块享有一定的估值溢价是合理的，但启动板块整体行情的可能性较小。

    9.我们对09年医药行业的选择：长期持有，分享价值

    根据我们前面的分析，新医疗体制改革方案的出台对医药行业的影响正在逐步显现，未来将给行业的生产‐流通‐消费整个链条上的各个环节带来深远的影响和巨大变革，目前这种影响和变革只是刚刚开始，今后在相当长的时间都将会对行业的发展起到积极的促进作用，因此可以说，新医改是行业的长期利好，行业已经驶入高速增长的快车道，行业未来发展空间巨大。但在估值讨论中我们发现，目前从PE的绝对值来看大盘和医药股都不算高，但从医药股和大盘的相对比价来看，医药板块的溢价水平仍处高位，医药股获得绝对收益的难度较大，可是在确定性的盈利增长支持下，医药板块的走势表现相对而言比较稳定，具体公司走势分化，优势公司表现了相当好的防御性，说明在成长性比较明确的情况下，行业估值虽高但具有安全边际。我们建议在这一时期采取自上而下和自下而上相结合的选股思路。自上而下选出行业受益于医改的优势领域，然后在该领域中选出具有核心竞争力，未来能够长大的公司进行长期投资，分享其成长。

    从长期投资的角度，我们建议在专科用药领域重点关注恒瑞医药、通化东宝；在中成药领域重点关注现代中药企业天士力、康缘药业；在预防和诊断性生物制品领域重点关注天坛生物。

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