泡沫破灭与释放

　　对于日本经济而言，目前最值得担忧的问题是，最近几年累积起来的房地产泡沫是否还会像上次一样无情地破灭并对自己造成深重的伤害。

　　笔者认为，由于受自我调适能力的影响，本次房地产危机的冲击力或许会受到一定程度的抑制。

　　首先，日本房地产行业的重组性风险干扰能力增强。房地产业困窘的局面正好是房地产行业洗牌的最佳时期。在日本，三家最大的房地产商三井不动产、三菱地所和住友不动产经历了上一次危机洗礼后，他们的组织机构比20年前完善许多。同时，从2003年到如今的决算报告显示，近五年来这三家公司业务收益有增无减，而且2009年的预期依然乐观。目前，三家公司正在利用行业的冬天大展收购拳脚，其中住友不动产从去年夏天地价下跌开始就在日本全国共收购了10个写字楼。因此，尽管在此轮房市危机中日本出现了部分房地产企业倒闭的情况，但整个房地产行业经过重组后会变得更加健康和结实。

　　其次，海外长期投资基金构成了日本房地产新的输血管道。就在游资撤离纷纷退出日本市场的同时，拥有巨额资金的国家型投资者仍然对日本房地产痴心未改。如新加坡著名投资公司Capitaland的子公司与三菱地所子企业合并成成Ascott(日本)公司，目前正在东京等地进行公寓的开发和服务。

　　再其次，日本金融机构可能择机推出对冲危机的措施。目前，针对因资金链断裂导致部分房地产企业倒闭的现状，监管部门金融厅开设了“金融顺畅热线”，以帮助房地产企业应对银行信贷紧缩的情况。同时，出于对房地产行业和整个经济下滑风险的考虑，日本央行仍可能在未来一年内维持0.5％的利率不变。

　　最后，日本政府将推出拯救房地产的积极政策。一方面，日本政府不久前披露，将重新审查公司所得税政策，帮助房地产等企业削减成本。另一方面，日本政府日前决定出台一项高达270亿美元的经济刺激计划，其要旨是协助中小企业获得融资。如果这项计划如期启动，房地产行业的资金短缺状况将得到一定程度的缓解。

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