此次危机会不会重复20年前的那场泡沫经济崩溃呢？

　　孙健生回忆说，在那个年代，日本经济的高速发展和地价的飙升几乎携手相伴。1985年，日本政府公布说“东京需要5000公顷的写字楼。”这引发了写字楼投资的热潮。在低利息政策的驱使下，大笔资金流入房地产业，地价也随之迅速升高。与此同时，住宅用地价格也向天文数字发展。一位在东京生活了30年的老者回忆道：“那时候的地价，今天300万日元一平米，明天醒来就会涨到400万一平米。”人们坚信地价不会下跌，然而泡沫崩溃之后，买家消于无形，人们对土地的幻想也就随之烟消云散。

　　审视日本国内的金融状况就能发现，两次地价下落，基本上都是由银行政策调整所引发的。在泡沫经济时期，日本金融厅颁布《贷出总量规制》来限制房地产贷款数量，打破了土地价格不会下跌的神话。企业和个人都受到了严重影响，出现了负债过剩的局面，资金无法周转。这在很长时期影响了日本经济的活力。

　　而这一次的危机，也是因为在去年，日本本土银行发现公寓的销售情况每况愈下，于是开始收缩对房地产的贷款，加强审核力度，即使次贷危机没有发生，日本银行对房地产的热情也未必会持久不变。

　　当然，除了国内信贷的收缩，海外资金的影响不能忽视。日本政府在上个世纪90年代末期颁布了处理不良债权和银行复兴的《资产流动化法》，希望重塑不动产投资的组织结构。这给海外投资者带来了机会。

　　在日本泡沫经济崩溃之时，日本媒体和民众曾纷纷抵制外来资本，而当他们发现，秃鹰让很多企业摆脱困境，为日本走出“失去的十年”发挥了作用之后，又开始对海外资本顶礼膜拜，银行、投资机构都纷纷吸引海外资本来投入到不动产当中。难怪真山仁曾说，日本人总是喜欢走向极端，盲目排外或者盲目依赖外界力量居然能同时出现一个国家国民的身上。

　　次贷危机一爆发，那些全球流动的资本必然给日本金融带来深远影响。

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