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关闭窗口 在海外并购快车道上高速行驶的日本企业还在提速
在海外并购快车道上高速行驶的日本企业还在提速。5月的最后一天，日本丸红株式会社宣布将出资50亿美元并购美国粮食加工企业GavilonGroupLLC。据国际知名数据提供商Dealogic的信息显示，丸红株式会社的此次收购是日本企业今年以来进行的最大规模跨境并购，也是丸红株式会社有史以来的最大交易，收购完成后，丸红株式会社将跻身全球最大的谷物交易商之列。值得关注的是，据日本知名企业并购咨询公司Recof的预判，在2011年日企海外并购总额达7.3万亿日元并创历史记录的基础上，今年日本企业海外并购额将再创历史新高。
日本企业财大气粗
日元的持续升值是推动日本企业在海外大规模“圈地”的最厚实力量。资料显示，2007年至今，日元对美元已升值51%。日元升值虽然对日本企业的出口竞争力造成挫伤，但却增强了日企的海外购买力，进而刺激了日本企业的海外并购热情。观察发现，正是在日元走强的最近5年中，日本企业的海外并购步伐日渐加快。其中2008年日本企业海外并购额创下680亿美元的当年历史新高，虽然受到金融危机的影响，但2009年日企海外并购依然产生了210亿美元的收成，2010年日企海外并购额再度回升至343亿美元，并在2011年打破历史记录，当年日本在全球并购交易榜的排名跻身第三名。据Dealogic分析判断，2014年之前美元兑日元不会升越80，因此会进一步刺激日本公司在海外实施强力并购。
在日元升值助力的同时，日本企业手中所拥有的富余资金也格外充盈。日本央行数据显示，日本企业目前坐拥2.6兆美元现金，超过美国企业的2.2兆美元。由于美国经济复苏缓慢，欧洲债务危机致欧洲经济元气大伤，因此欧美投资基金出售手头企业的事例还在增加，而在欧美企业充当并购买方明显底气不足的时候，日本企业却手握重金蓄势待发。据日本并购顾问公司雷考夫调查显示，87%的被调查者认为2012年日本企业海外并购将继续增长。
此轮并购不同以前
与上世纪80年代末日本经济强劲且股市房市飙涨的背景中进行的海外并购完全不同，目前的日本经济持续低迷，电子与汽车行业及其产品遭遇海外激烈竞争，因此并不像上世纪80年代那样以大口吃进不动产甚至不论对象一律“通吃”，眼下日本企业的海外并购在注重价格的同时更加追求资产的外溢价值，如三菱入股印度尼西亚天然气工厂等资源项目主要是为了强化自己的主业营运，丸红收购美国的Gavilon被标准普尔看好能提升公司信评，而啤酒商Asahi通过海外并购则可以晋身为世界级企业。正是如此，日本企业海外并购收益率出现明显改善。据日本财务省公布的资料显示，2011年日本企业海外并购直接投资收益为6.3%，4年来首次超过上年。
进一步分析可以发现，与上世纪80年代纯粹以规避贸易摩擦和降低成本的并购动机不同，本轮日企海外并购具有明显的时代特色。一方面，由于受到日本步入老龄化社会、适龄劳动人口减少以及经济增长动力不足，国内市场的需求不断萎缩，因此，海外内需替代行业就成了日企并购的重点。因此，今年日企完成的并购项目有1/3分布在海外医药、食品、零售等内需领域。另一方面，能源和上游资源依然是日本企业并购的最爱。由于日本本土资源十分有限，而且福岛核事故之后日本政府推行“去核能化”政策，为了寻求替代能源和确保能源的充分供给，日本企业追逐海外能源和上游资源的脚步更为坚定，其中今年完成的海外能源收购项目包括三菱商事株式会社以29亿美元购入加拿大卑诗省的油气资产、三井物产株式会社及三菱商事株式会社出资20亿美元收购伍德赛德石油公司的液化天然气资产等，截至目前，日本企业投入到海外能源领域的并购资金近百亿美元。
日企并购的后盾
特别值得强调的是，在推动日本企业海外并购中，日本政府发挥了至关重要的作用。如日本政府专门设立了总额为1000亿美元的“日元应对紧急基金”，通过国际协力银行以低利息贷给民间企业，企业可以利用该贷款再加自有资金进行海外并购；同时，日本政府还要求投资服务机构为企业海外并购寻找对象，帮助解决与并购有关的问题，不仅如此，经产省还建立起“有关海外投资支持体系”，鼓励官民合作的方式对海外企业及资源、能源进行收购。另外，与以往仅支持大企业海外收购不同，日本政府制定了“中小企业海外发展支援大纲”，专为中小企业海外发展提供25亿日元的资金支持，并要求独立行政法人日本贸易振兴机构应与中小机构密切合作，制定一套完整的支援体制，大力支持中小企业向国际化转型。
与政府的政策支持体系相策应，日本大型金融机构以及大型商社也构成了日本企业海外并购的两股强大支撑力量。日本三大金融集团三菱东京、三井住友、瑞穗最近均成立了海外并购服务营业部，专门为日企并购提供资金和法律服务，因此仅今年以来发生的日本企业海外并购100亿日元规模以上的项目中，就有1.8万亿日元的并购与三大银行相关。另外，在对海外资源的收购中，日本多依靠三菱商社、伊藤忠商社、丸红商社、三井物产商社等这些商业色彩浓厚的多种经济成分的组织。这些商社以资本借贷的融资形式与资源国签订长期供应协定，确保资源供应的稳定性和价格方面的优先权。值得注意的是，虽然日本商社在他国企业多有参股，但是它们一般不参与资源国的资源开发和生产，这样可以在享受资源增长红利的同时避免陷入当地的就业和土地纠纷，并且能够尽量回避劳资双方矛盾以及有效规避来自东道国的政治纠结与影响。
（作者为广东技术师范学院天河学院经济学教授）
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