日本养老金体系与资本市场

　　二战后，日本在经济腾飞之时就建立起较为完备的公共养老金体系。自年代以来，高度人口老龄化和经济低迷的双重压力使日本的公共养老制度面临日益严峻的挑战。日本公共养老金“一枝独大”以及政府改革滞后，严重制约了私人养老金的发展，致使其仍处于初级发展阶段，难以分担应对老龄化危机的重任。

　　日本公共养老金的投资业绩非常糟糕，其早期通过政府主导的“财投计划”进行资金运作，累积了大量的呆坏账；后期通过市场化投资运作，又遭遇了资产泡沫破裂的冲击。日本金融市场长期低迷，其私人养老金同样面临巨大的“保值增值”压力。总而言之，日本养老金体系对其资本市场的影响不大。

　　一、日本现行养老金体系的结构、特点

　　日本养老保障制度的结构犹如一座金字塔，自下而上由三个层次组成。第一层是国民年金，日本法律规定凡处于法定年龄段的国民均须加入国民年金；第二层是与收入关联的厚生年金和共济年金，在参加国民年金的基础上，企业雇员和公务员等依据身份不同分别加入厚生年金和共济年金；第三层次是不同类型的企业年金和商业养老保险，企业与个人可自由选择加入。第一层和第二层由政府运营且有强制色彩，合称为公共养老金，第三层称为私人养老金。

　　图：日本现行养老金体系的结构

　　资料来源：日本厚生省

　　(一)强制性、全覆盖、低水平的国民年金

　　国民年金是日本社会保障制度的基石，也是覆盖范围最大的公共养老保障制度。在日本居住的所有年龄在岁-60岁的居民(包括外国人)都必须加入国民年金。国民年金参保人分为三类：农民和个体工商户等自营业者被称为第一类参保者，其缴费实行定额制；厚生年金和共济年金的参保者被称为第二类参保者，其保险费实现定率制，由相关部门每月从他们的工资中扣除；第二类参保者的被抚养配偶被称为第三类参保者，其保险费从其配偶的工资中一并扣除。凡入保年以上，且年龄超过岁的老年人均可领取国民养老保险金。目前，入保国民年金年的人退休之后每月可以拿到日元左右的养老金。

　　(二)政府主导的雇员养老金计划

　　厚生年金和共济年金也可称为雇员年金。厚生年金保险的对象是正式员工在人以上企业单位的雇员，是一种政府强制、受益与收入挂钩的养老计划。加入厚生年金和共济年金的同时，也就自动加入了国民年金。厚生年金的保险缴费，按参保人员的月标准工资和奖金乘上保险费率来计算，由企业和员工各负担50%。年以前厚生年金的保险费率为14.996%，年厚生年金法改革后，规定保险费率每年递增0.354%，至年，月保险费率达到18.3%时固定下来。共济年金涵盖国家公务员、地方公务员、私立学校教职员和农林渔业团体职员等共济组合。公共和私人部门雇员及其配偶是通过向厚生年金及共济年金的强制性交费来参加国民年金，而非直接向国民年金缴费。

　　(三)私人养老金参保者主要集中于企业雇员

　　私人养老金主要包括国民年金基金、厚生年金基金、合格退休年金、收益确定型年金(DB型)和缴费确定型年金(DC型)等养老计划，私人养老金都享有一定的政府税收优惠。国民年金基金主要覆盖第一类被保险人(他们没有第二层次的养老保险)，厚生年金基金主要面向人以上的大企业职工，合格退休年金则面向中小企业雇员。自年以来，缴费确定型、收益确定型和个人缴费型养老金计划在日本获得了初步发展。此外，一些日本企业还提供一次性退休津贴制度。截至年末，日本参加补充养老保险的雇员数量为万人，占厚生年金参保者人数的49.5%。

　　(四)公共养老金占主导地位

　　第一层和第二层次的公共养老金在日本养老体系中占据主导地位，两者都是政府强制性的养老计划。一是公共养老金由政府强制公民加入，并由政府统一管理运营；二是政府财政补贴是公共养老金体系的重要资金来源，中央政府不仅负担国民年金全部的行政管理费用，还负担全部养老金支出的二分之一，中央政府还提供厚生年金和共济年金的全部行政管理费用；三是公共养老金都是现收现付制和收益确定型计划，即用当前参保人的缴费来支付退休人员的退休金，退休金给付水平由参保年限和退休前工资收入水平等因素决定；四是公共养老金制度之间存在交叉补贴，国民养老金除了接受来自政府的补贴外，还接受了雇员养老金的补贴。有日本学者估计，在至年，该补贴规模占国民养老金支出的比例在35%—43%之间。

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